薛云奎的博客

感谢媒体和网友们对拙文 “薛云奎：科大讯飞 风险巨大” 一文的关注。当然，这期间我也收到各种各样的评论。其中更多的是对文章观点的认同和支持，不过，也有部分读者存有一定的歪曲和误解。今天，我在这里旧话重提，以期能让更多的人了解财报分析与价值投资的内在关系。

投资，还是投机？

何为投资？何为投机？同样是买股票，为什么有的人是投资，而另一些人则是投机？如何评判投资与投机的区别？有人说，投资还是投机，关键是看买股票是为了长期持有还是短期炒作？如果是长期持有，就是投资。如果今天买明天卖，那就是投机。其实不然。投资与投机的区分没那么简单，有的人买股票，一不小心被套了十年八年，持有期够长的了，但那算不算是投资呢？其实不算。

有的人认为大钱是投资，

前天在公众号发布的“科大讯飞 风险巨大”一文，引起了媒体与投资业界的广泛关注和讨论，我认为这本是好事，这对推动和普及中国证券市场的价值投资理念是有益的。不过未曾想到的是：大家在讨论科大讯飞的财报分析时却惹上了美国亚马逊，这就不得不让我多说几句了。

第一，美国亚马逊（AMZN），正如大家所熟知的，是一家在线零售商。2016年度销售收入1360亿美元，较上年1070亿美元增长27%；实现税后净利润23.71亿美元，较上年5.96亿美元增长297.82%。目前市值4648亿美元。过去10年，亚马逊有8年盈利。只有2012年（亏损0.39亿）和2014年（亏损2.41亿）两年亏损，其余年份皆为盈利。不知为何科大讯飞却要说它亏损近20年？也不知这样说的依据在哪里？

商业的本质是买卖，买卖的关键是盈利，但如果仅仅只是为了这些，我们就很容易把企业做成生意而不是事业。把事业当成生意来做，容易！只要一切目标向“钱”看，就很容易做到。比方说当官的可以“卖官鬻爵、明码实价”；当医生的可以“剖开肚皮，再要红包”，当教授的可以“枉顾事实，出卖良心”，……如此等等，不一而足。当然，要把生意做成事业，就不那么容易了。因为生意本身就是为了赚钱。而除了赚钱之外，要把生意做成事业就需要有一个善的发心，所谓“君子爱财，取之有道”。它需要更好的服务于它的顾客，照顾好它的员工、供应商及合作伙伴，以及让它的股东和社会满意。

在美国，亚马逊是一家把企业当成事业来做的公司。在中国，福耀玻璃也算是这样的一家企业。或许有人会说，一家做汽车玻璃的公司，有什么事业不事业？或许还有人会说，从财报分析中如何就能

公司财报，是对公司商业活动及其结果的总结性陈述，它包括资产负债表、利润表（收益表）和现金流量表。这三大报表体系（报表及其附注）也是沟通公司管理层与外部利益关系人之间最主要的路径和桥梁。财报作为公司财富归属和分配的主要甚至是唯一依据，决定了它内在逻辑的严谨性和表述上的专业性。所以，这对大多数没有财务和会计专业背景的人来说，要理解这份专业报告是有困难的。即使对那些具有财务、会计专业知识背景，但缺少工商业管理实践的专业人士来说，要透彻地解读这份报告，依然会困难不少。因此，如何利用财报分析来发现和了解公司的内在价值，透过现象看本质，透过数字来理解公司的战略、运营、风险和绩效，提高投资效率和改善公司管理，均具有不可忽视的重大意义和价值。

就我个人的经验而言，专业的财报分析至少包括两个层次的目标：一是财报分析的框架和方法；二是财报分析的内容和结果。就专业的分析框架和方法而

祈愿世界上的所有生灵安祥、和谐、快乐！